Over de seneste 2 måneder har aktieinvestorerne fået grundige kurstæsk. Investorerne er blevet nervøse. Og det er ikke så mærkeligt.
På den ene side er den globale vækst fortsat intakt med fornuftige vækstrater i Asien (denne gang inklusive Japan), USA og Latinamerika. Men det er den mindre vækst i Europa og risikoen for at den lavere vækst spreder sig til resten af verden, der dominerer hos investorerne.
Fra 2009 og frem til 2011 forventes indtjeningen i USA at stige med ca. 70%. Fordelt med ca. 2/3 fra 2009 til 2010 og yderligere 1/3 fra 2010 til 2011. Og det har ikke ændret sig de seneste 2 måneder. På trods af, at aktierne i denne periode er faldet en hel del endda.
I næste uge begynder de amerikanske selskaber at rapportere deres 2. kvartalsregnskaber. Nogle enkelte er allerede tyvstartet, men det har sædvanen tro været mere af nød end af lyst. Nemlig de selskaber , som allerede før kvartalets udgang ved de ikke er kommet i indtjeningsmål og har været nødsaget til at meddele det.
”Som forventet indtjening” bør betyde kursstigninger
Hvis virksomhederne kommer ud af 2. Kvartal indtjeningsmæssigt som forventet , og uden at skrue ned for forventningerne til fremtiden, bør det være en positiv kurstrigger for aktierne. Underforstået at aktierne bør stige. Investorerne tror for nærværende nok på, at selskaberne skal komme i mål i forhold til de indtjeningsforventninger, der er i markedet for så vidt angår 2010 og 2011.
På den anden side er de så tilpas nervøse for, at den usikkerhed der for nærværende er på aktiemarkedet, er et forvarsel om at økonomien allerede er på vej til at få det værre. Fordi aktierne jo notorisk plejer at være foran de økonomiske realiteter.
Det er en afvejning. Mellem det positive og det negative. Væksten i USA, Asien og Latinamerika, de lave renter og den positive effekt den svækkede EUR giver de europæiske virksomheder, som eksporterer ud af EUR zonen med en omkostningsbase i netop EUR.
På den anden side er der en række negative sider at få øje på. Ikke mindst vækstudfordringerne og samtidig konsolideringer af de offentlige budgetter (kan man blæse og have mel i munden samtidig?). Og hvad med gælden fremadrettet og hvilken vækst byder ”det nye normale” på?
Hvis selskaberne leverer regnskabsvaren, bør investorernes fokusering blive mere på den intakte globale vækst end på nervøsitet og risiko. Og det burde være positivt for aktierne, fordi det ikke kun påvirker indtjeningsforventningerne, men samtidig risikopræmien. Og det er nok så vigtigt.
Til forskel fra 1. kvartalsregnskaberne går vi ind i regnskabssæsonen for 2. kvartal med kursfald i bagagen. Det burde kunne medvirke til at gøre en positiv forskel. Udover det som vi ser fra regnskabsresultaterne
Så de amerikanske 2. kvartalsregnskaber er værd at holde øje med.
