Lige så uvelkommen som den måtte være, bør weekendens udmelding fra S&P om at fratage bl.a. Frankrig den ene af sine tre kreditvurderings “A”er ikke komme som den større overraskelse for aktieinvestorerne. Det er et vidnesbyrd om at historiens økonomiske forsømmelser ikke er gået ubemærket hen snarere end det tilføjer reelle nye dimensioner til aktiekursudviklingen.

Nedjustering der måtte komme

S&P har igennem nogen tid advaret om at der var en kreditnedjustering på vej i EUR zonen. Mens aktiemarkederne igennem længere tid har lidt og obligationsinvestorerne været vidne til massive kreditspændsudvidelser i Sydeuropa, kom S&P i denne weekend med en ubehagelig, men dog langtfra uventet dom. En række europæiske lande mister kreditværdighed, og det er som sådan ikke positive nyheder.

Hvad betyder kreditnedjusteringerne så

Udfaldet af kreditnedjusteringerne kan blive flere. Her er et par af dem:

  • De europæiske politikere – især med Tyskland i spidsen – beslutter sig for at speede processen med øget finansiel integration op. Og nedjusteringen bliver således et wake up call på den positive måde
  • Nedjusteringen af især Frankrig sætter spørgsmålstegn ved om netop Frankrig kan bidrage med tilstrækkelige midler til EFSF – den europæiske redningsfond
  • Nedjusteringen har været undervejs i nogen tid og møder “godt det trods alt ikke gik værre” hos investorerne
  • Nedjusteringen får kreditspændene til at udvides i Europa og det gør ondt på aktieinvestorerne i Sydeuropa. Det kan dog samtidig svække EUR; har mindre indflydelse på de globale nøgletal og kan i det mindste tænkes at være neutralt for de tyske eksportorienterede virksomheder, som sælger ud af EUR zonen til primært USD regionen.

Ovenstående er blot nogle af de muligheder der er og findes. Meget afhænger af hvordan politikerne vælger at forholde sig til udviklingen. Det vil de kommende uger kunne vise.

Jeg holder et par ugers ferie, men vender tilbage her på aktiestrategen i starten af februar måned.